首页 > 股票入门 > 光大证券首席经济学家彭文生:央行的数字货币预计不会在发行之初支付利息

光大证券首席经济学家彭文生:央行的数字货币预计不会在发行之初支付利息 000897津滨发展

来源:股票入门 作者:佚名 浏览量:211

循序渐进,可控

中国证券报:DC/EP会对当前的数字金融结构产生什么影响?离正式落地还有多远?

彭文生:目前的数字支付系统主要由私人部门及其创新的数字货币开发,包括数字资产(如比特币)、平台数字货币(如微信支付/支付宝)、稳定货币(如脸书天秤座)等。私人部门数字货币的发展如火如荼,各国央行也在研究和推出自己的数字货币,以适应数字货币发展的大趋势。

与私营部门的数字货币相比,央行的数字货币具有货币的三大功能,因此它既涉及市场竞争(支付工具),也涉及公共政策(储值工具和记账单位),这必然会影响数字金融结构。但这种影响的大小主要取决于央行数字货币的具体形式,包括是否付息。

中国央行即将推出的DC/EP目前主要是电子支付,类似于现金的支付功能。现金的共同特点是不付息,这反映了央行的谨慎态度。因为不付息,央行的数字货币和现金一样,存在着所有者持有成本的问题,即放弃存款利息。人们一般不会持有大量的零利息现金,这意味着央行的数字货币数量是由交易需求决定的,是经济活动的结果,而不是经济活动变化的原因,对宏观经济影响不大。

此外,DC/EP采用的是两层运营体系,即上层是央行对商业银行,下层是商业银行或商业机构对民众,这也意味着DC/EP不会脱离现有的金融体系,对金融运营的影响也是可控的。

中国央行从2014年开始研究数字货币。央行的数字货币更能满足无现金收付,天秤2.0白皮书的发布也可能增加央行推广数字货币的紧迫感。预计央行的数字货币将在近期以渐进可控的方式逐步推开。

中国证券报:DC/EP的支付功能会给目前的支付系统带来哪些变化?

彭文生:中国目前的支付系统包括两个层次:中国人民银行支付系统和其他支付系统。DC/欧洲央行的两级操作系统使其支付功能的使用主要影响商业银行和用户,而中国人民银行的支付系统几乎不受影响。数字货币发行流通体系的建立有助于完善我国支付体系,提高支付结算效率。

相对于数字货币,一个银行或者互联网平台,DC/EP是法定货币,也可以用于“双离线支付”(两个带DC/EP数字钱包的手机也可以在网络不好的时候转账)。如果有正常的分销渠道,会加快推广应用。一方面,DC/EP将逐步取代现金交易,提高支付效率;另一方面,它将与其他电子支付工具竞争。

考虑到支付宝和微信向关联商户支付一定的手续费,如果央行的数字货币设计成不向商户收费,DC/EP会对微信支付/支付宝产生一定的挤压效应。而平台数字货币的快速推广,直接关系到平台的网络效应和应用场景,是央行数字货币无法替代的。未来,央行的数字货币和私人部门货币更有可能相互竞争,相互补充。

纸币和数字货币还是共存

中国证券报:央行会对数字货币支付利息吗?对金融体系会有什么影响?

彭文生:从DC/EP的名字来看,央行推出的数字货币至少在初期是不付息的。这样,即使工资由DC/欧洲议会支付,剩余的储蓄除满足支付需要外,还将转化为计息存款或其他金融工具。DC/EP最终将扮演替代现金和部分支付宝/微信支付的角色,节省纸币发行、流通和回收成本,但央行获得的增量便利收益微乎其微。

从商业银行的角度来看,传统的存贷款外汇业务可能会受到影响,如取款业务和ATM机的使用将进一步下降。同时,银行有动力加快信息系统转型升级,获得DC/EP分销权的金融机构将有更多的用户流量,这将进一步集中金融资源,增加银行转型适应数字时代的紧迫性。

DC/欧洲央行在替代现金方面的作用不仅体现在支付手段上,还体现在它作为法定货币的安全资产和流动性的作用上。

如果央行对数字货币支付利息,其作为安全资产和流动资产的属性将上升,对现有货币金融结构的影响将增加。央行的数字货币将直接影响个人和企业的资产配置行为,也将成为一种新的强有力的货币政策工具。如果中国银行业的便利性收入每年都回到央行,就意味着财政扩张的空间更大,财政可以更有力地减税、增加支出。

正是因为数字货币的付息对金融体系和公共政策的影响很大,央行才谨慎,至少在初期是不付息的。

中国证券报:未来纸币有可能完全被数字货币取代吗?

彭文生:央行的数字货币取代纸币的程度取决于很多因素,比如智能手机的广泛使用和相关金融知识的普及。刚开始可能有人不接受央行货币的电子版,认为纸币更安全。此外,现金的匿名性高于央行的数字货币,吸引了一部分人继续使用现金。所以两者应该长期共存。

在微观层面,我们需要防范相关风险

中国证券报:现阶段推出数字货币有哪些风险?如何有效预防?

彭文生:一般来说,DC/EP主要替代现金,这是由经济交易需求决定的,宏观经济风险可以忽略。然而,在微观层面上,有必要处理可能出现的问题并防范相关风险:

首先,数字货币交易的匿名性低于现金支付,有助于央行反洗钱和反恐融资,但也带来了居民信息的安全和隐私保护。如何实现可控匿名需要在信息安全和预防违法犯罪行为之间取得平衡。

第二,当管理不善的中小金融机构面临决胜风险时,数字货币可能会增加决胜的便利性。针对这种风险,一方面要对央行的数字货币采取有序、可控、分级投放的方式;另一方面,要加强金融宣传教育,完善存款保险制度,保护存款人的利益。

三是如何处理大数据的产权和公共物品属性。数据的公共属性也可以通过私营部门的参与来实现,但会带来垄断和竞争问题。现在支付宝和微信支付在市场上竞争。未来,央行的数字货币将会增加。央行既是市场竞争的参与者,也是监管者。如何平衡这两个角色之间可能存在的利益冲突?鉴于大数据的产权和使用,可能需要央行和金融机构在实际使用中通过合作和分工逐步明确,但要以保护居民信息安全为前提。

第四,操作系统的稳定性和安全性。支付系统是一个重要的基础设施,就像供电、自来水供应一样,关系到人们的日常生活和经济稳定。正因为如此,央行对发行数字货币持谨慎态度,预计将从小规模测试开始,逐步推进。

最近央行数字人民币系统(DC/欧洲央行)的内部测试引起了市场的关注。光大证券首席经济学家彭文生最近在接受《中国证券报》独家采访时表示,预计央行的数字货币将在不久的将来以渐进和可控的方式被逐步推开。由于数字货币的利息支付对金融体系和公共政策的影响很大,预计在初始阶段不会支付利息。数字货币发行对宏观经济的影响可以忽略不计,但需要在微观层面防范相关风险。

主基金加仓列表实时更新,在APP >中免费观看;>。

(文章来源:中国证券报)

相关股票